马云“护航”也没戏！国内上市前路漫漫，常规IPO困难重重

10月11日，北京墨迹风云科技股份有限公司（以下简称“墨迹科技”）首发申请上会被绝。

墨迹科技成立于2010年，主营业务为基于移动互联网平台的气象信息服务和广告信息服务，主要产品为查询气象信息的移动工具应用“墨迹天气APP”。招股书显示，7年时间，“5.56亿累计装机量”让“墨迹天气”登上了天气类APP的老大哥位置。

墨迹科技的股东中不乏互联网巨头。据启信宝显示，除了公司的实际控制人金犁外，公司第二大股东为马云旗下的杭州阿里创业投资有限公司。此外墨迹科技此次IPO聘请的中介机构团队也堪称豪华，除了保荐机构来自“三中一华”之一的华泰联合外，律所和会计事务所也都是国内的头部配置。

早在2016年12月16日，墨迹科技就首次向证监会报送了创业板招股书的申报稿，这标志着公司IPO之路的启动。此次IPO被拒之门外，也宣告公司历时3年的IPO之路最终未能如愿。

墨迹科技此次上会之所以引起市场关注，不仅是因为墨迹天气APP具有知名度，公司背后的股东也是不乏互联网巨头。

据启信宝显示，目前墨迹科技排名前列的股东中除了公司的实际控制人金犁外，公司第二大股东为杭州阿里创业投资有限公司（持股15.5%）。

杭州阿里创业投资有限公司由马云控股，他的持股比例达80%。根据启信宝显示，杭州阿里创业投资有限公司在2013年参与墨迹科技的B轮融资，融资金额为数千万人民币。

▲ 截自启信宝

除了阿里系之外，墨迹科技股权投资股东还包括险峰系、创新工场系、上海盛资等，其中险峰系股东合计持有18.97%的公司股份，创新工场系股东合计持有8.71%的公司股份。

此外，墨迹科技为了能如愿IPO，所聘请的中介机构团队也堪称豪华，除了保荐机构来自“三中一华”之一的华泰联合外，律所（金杜）和会计事务所（大华）也堪称国内的头部配置。

不过即使有这些“光环”加持，墨迹科技也还是没有过发审委这一关。值得一提的是，自2018年以来，华泰联合总共有15个IPO项目上会，其中除了有一个项目取消审核外，只有墨迹科技这一个项目未能过会。

据墨迹科技披露的招股书显示，公司本次IPO拟募集资金3.39亿元，这一IPO规模在今年的IPO市场中并不算大。募投项目有三个：一为墨迹天气APP系统升级项目，拟投资2.22亿元；二为墨迹科技研发中心项目，拟投资0.67亿元；三为补充流动资金，拟投入0.5亿元。

对于墨迹科技未能过会，一些分析认为，这可能与公司过于依赖单一的广告收入、客户与供应商重合、关联交易占比较高等因素有关。

事实上，在公司的招股书中对这些风险因素都已经做出了明确的披露。在招股书中，墨迹科技列举了“业务相对单一的风险”“气象服务领域的竞争风险”“气象数据来源单一的风险”“客户集中度较高的风险”“广告内容不符合监管要求而导致的风险”“关联交易收入占比较高的风险”等公司存在的十五大风险因素。

据不完全统计发现，2019年至今，至少有26只中概股在美股成功上市，比去年同期减少2家，募资总额则较上年同期下滑了62.84%。

据了解，除了常规的IPO上市，许多中国企业会选择以发行ADR的方式达成上市目的。上述两种IPO方式外，赴美上市还有反向兼并（借壳上市）、直接上市、SPAC上市以及依照美国证券法144A条例私募资金QIB上市四种方式可以选择。

值得一提的是，SPAC在近年来的热度越来越高，开心汽车、和睦家以及蓝色光标等企业纷纷选择通过SPAC方式进行上市，而中指控股（China Index Holdings）采用“直接上市”的方式在纳斯达克挂牌交易，成为纳斯达克史上第一家采用直接上市（DPO）方式上市的中国公司。

SPAC上市融资方式集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，完成企业上市融资之目的。这些案例，为中企境外上市提供了新思路。

（文章参考来源：IPO最前沿、每日经济新闻）